国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依(yī)旧不容(róng)忽视。在美(měi)国多项重要经(jīng)济数据出(chū)炉后(hòu)，美联储也(yě)将召开5月(yuè)议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继(jì)续加(jiā)息(xī)25BP。在(zài)利好利空(kōng)消(xiāo)息(xī)交(jiāo)织(zhī)下(xià)，节(jié)后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银行(xíng)股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的(de)股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行很有可能(néng)会被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自(zì)美(měi)国第一共(gòng)和银行公(gōng)布其第(dì)一(yī)季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下(xià)来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联(lián)储的(de)官员正在与(yǔ)其他银(yín)行进行协调会议，为第一共(gòng)和银(yín)行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地(dì)时(shí)间4月28日公(gōng)布的内部(bù)审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融(róng)业监(jiān)管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规模(mó)扩大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得有多(duō)么不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有(yǒu)四大(dà)成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关(guān)。他说(shuō)，美联储监管者(zhě)的(de)错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的(de)金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行(xíng)存在导致其倒(dào)闭的一大(dà)问题(tí)——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到(dào)31项监管(guǎn)机构的公开审(shěn)查报告或警告，数量是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的(de)问(wèn)题，比如该(gāi)行多年来一直(zhí)突破内部风险限制(zhì)，其(qí)采用的流动(dòng)性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于资产吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗超过千亿(yì)美元银行的一系列规(guī)定，包括压力(lì)测(cè)试(shì)和流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督(dū)和(hé)监管一家银行(xíng)对利(lì)率流动性(xìng)风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的(de)银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行存款，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便(biàn)让银行的(de)资本要(yào)求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足的(de)公司(sī)，美联(lián)储可能增加资本或流(liú)动(dòng)性(xìng)的要求，或(huò)者限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根据美(měi)国白宫当地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗(luó)里达(dá)州重(zhòng)大吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗灾难声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在(zài)成本(běn)分(fēn)担的基础上提供给州政府和符合条件的(de)地方政府以及某些私人(rén)非营利组织(zhī)，用于受灾害(hài)影(yǐng)响(xiǎng)地区的(de)应急和(hé)修复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行(xíng)副主席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农(nóng)民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)、葵花(huā)籽等(děng)4种农(nóng)产品实施保(bǎo)障(zhàng)措(cuò)施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及(jí)前吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可能(néng)性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期货(huò)小幅(fú)下跌(diē)，反(fǎn)映出5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商(shāng)务(wù)部公布的一季度(dù)美(měi)国宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布(bù)的一季度(dù)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来看，他(tā)认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于美国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱(ruò)了美(měi)联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增(zēng)加了(le)下(xià)半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由(yóu)于(yú)反映核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策(cè)面临抑制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行(xíng)业危机的爆(bào)发以及一(yī)季(jì)度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压(yā)力(lì)已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期(qī)，显示出核心通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说(shuō)，这(zhè)意味着进行政(zhèng)策(cè)选择时(shí)不(bù)得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大概率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来加息的态(tài)度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市(shì)场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并(bìng)无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔(ěr)的(de)会后发言两(liǎng)方面。其(qí)中，在决议声明方面，可(kě)重(zhòng)点观(guān)察(chá)措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而(ér)在(zài)会后的新闻发布会上(shàng)，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及银(yín)行(xíng)业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的(de)观点(diǎn)论述(shù)。特别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益(yì)市场而言，均(jūn)构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三(sān)个方(fāng)面(miàn)：一(yī)是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经(jīng)济风险的判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风(fēng)险还(hái)是长期(qī)风险；三是美联储未来的货币(bì)政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下(xià)半年将降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程度(dù)，对市(shì)场(chǎng)而(ér)言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再度上升(shēng)，美元指数预计(jì)显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他认为本次会(huì)议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未(wèi)来政策路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外(wài)下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转向的乐(lè)观预期出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市(shì)场在利多(duō)、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压制边(biān)际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而未决(jué)以及银行(xíng)业风险事(shì)件(jiàn)余波(bō)反(fǎn)复，不(bù)断激发市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央行强(qiáng)化黄(huáng)金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种(zhǒng)因(yīn)素均对(duì)贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联储对于后续货币(bì)政(zhèng)策之间的(de)预期(qī)差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非(fēi)农就(jiù)业人数还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未(wèi)触(chù)及经济衰退以及美联(lián)储货(huò)币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能(néng)造(zào)成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货(huò)币政策前景(jǐng)预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储(chǔ)还需在(zài)更多数据指引以及(jí)银(yín)行风险事件落(luò)地后，再相机作出(chū)政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决策思路。而市(shì)场对于年内降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的(de)变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融(róng)溢(yì)价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束(shù)，且近(jìn)期的表现也(yě)是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定(dìng)程度的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美(měi)银行业风(fēng)险带来的避(bì)险情(qíng)绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息(xī)预测，未能对贵(guì)金属形成有力的回落(luò)压力(lì)。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市场整体仍(réng)以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金(jīn)属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官(guān)方预(yù)期，预计(jì)在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修正或将(jiāng)带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结(jié)束后，市场将直面美联(lián)储5月(yuè)利率(lǜ)决议(yì)落地，他预计(jì)美(měi)联储会(huì)议结(jié)果(guǒ)或将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储议息会议等(děng)重要事件，加之(zhī)银行(xíng)业危机及债务上限问题悬而(ér)未(wèi)决，投资者要(yào)防(fáng)止过(guò)分押注引(yǐn)发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关(guān)注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美联储会(huì)议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头(tóu)寸有足够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向(xiàng)性行情(qíng)，可(kě)根(gēn)据美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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