四大国有银(yín)行(xíng)的集体降(jiàng)息惊动(dòng)市场，存款利率(lǜ)正迎来(lái)新一轮(lún)“降息潮”？

　　消息显示(shì)，5月15日（下周一）起(qǐ)银行协(xié)定存款及通知存款自律上限(xiàn)将下调，四大国(guó)有(yǒu)银行协定(dìng)存款和(hé)通知存款自律上限下(xià)调幅度为30BP，其(qí)它(tā)金融机构(gòu)降幅为50BP。

　　记者(zhě)注意(yì)到，今年(nián)以(yǐ)来银(yín)行(xíng)业已有三波(bō)存款利率下调(diào)，此前两次分别(bié)是：4月，多家(jiā)中小(xiǎo)银行人民币存款利率下调；5月5日(rì)，浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行跟进“补降”。至(zhì)此，4月以来已有至少20家中小银行(xíng)（含农村信用(yòng)合(hé)作联社）下调人民币存款利率(lǜ)，调降幅(fú)度不(bù)一。

　　货币政策(cè)牵一发而动全身，与经(jīng)济、就业、投资以及老百姓“钱(qián)袋子”都(dōu)息息相关。那么，如何理(lǐ)解此(cǐ)次下调通(tōng)知和协定存款利率(lǜ)？今年“降(jiàng)息潮”迭起是否(fǒu)等(děng)同于经济增速放缓的信号？市(shì)场上关于(yú)企业、老百姓手中的钱变“毛”的担忧何解(jiě)？

　　从(cóng)推出背景来(lái)看，多方观点认为，本次存款利率新规(guī)主要基于(yú)三重考量。一是符(fú)合推进(jìn)利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化改革深化大背景(jǐng)；二是对银行而言，存款利率下调有(yǒu)助(zhù)于减少存(cún)款定(dìng)价(jià)的无序竞(jìng)争，降低(dī)银行负(fù)债成本；三(sān)是促进投资、消费(fèi)，本次降息也被2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口(bèi)看作是促进宏(hóng)观经(jīng)济复苏的表现。

　　不过(guò)也(yě)需(xū)要看到的是，本次调降(jiàng)中协定(dìng)存款更多是(shì)对(duì)公(gōng)业务，通(tōng)知存(cún)款则集中于短期存款，都(dōu)是针对特定存取需求(qiú)的客(kè)户，面向(xiàng)范围有限。据民生证券宏(hóng)观(guān)团(tuán)队测算，通知(zhī)存款和协定存(cún)款在银行存款中(zhōng)占比不高，以四(sì)大(dà)行的单(dān)位通知存(cún)款为(wèi)例(lì)，常年只占(zhàn)企(qǐ)业存款总(zǒng)规模的3％-4％；招商证券(quàn)银行(xíng)团(tuán)队(duì)的数据显(xiǎn)示(shì)，协定存款等规模预计为20-30万亿，占比约(yuē)为10％。

　　关(guān)注一：如何理解此次下调通知和协定存款(kuǎn)利率？

　　中国人民银(yín)行(xíng)行长易纲在近期公开讲(jiǎng)话中提到，从过去二(èr)十年(nián)的数据看(kàn)，我国实际(jì)利率总体保持在(zài)略低于潜在(zài)经济增速这一“黄金法则(zé)”水平上(shàng)，与潜(qián)在(zài)经济增(zēng)长(zhǎng)水平基(jī)本匹配。在经济复苏的(de)关键时点(diǎn)上，如(rú)何理解(jiě)此次下调通知和协定存款(kuǎn)利率？

　　目前，多(duō)方观点都提及的是，本轮调降(jiàng)更(gèng)多是出(chū)于(yú)推进利率市场化改革(gé)深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑。

　　招商基金研究部首席经济学家李湛梳理了这(zhè)一市场化改(gǎi)革(gé)的过程(chéng)。2022年4月(yuè)，央(yāng)行指导利率自律机制建立了存款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制，随后，国有(yǒu)大行同年9月(yuè)下(xià)调存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，市场(chǎng)利率定价自(zì)律机制发(fā)布《合格审慎评估(gū)实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中引入了存款定(dìng)价(jià)惩(chéng)罚措施(shī)。随之而来的是，此前4月(yuè)部(bù)分(fēn)中小银行(xíng)、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行(xíng)挂牌利(lì)率下调。李湛认为(wèi)，这均(jū2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口n)是在利率市场化改革(gé)推进(jìn)背景下，银行出于自身(shēn)经营考虑的(de)自发行为。

　　此(cǐ)外，从减轻银行(xíng)息(xī)差压力的必(bì)要性来(lái)看，民生(shēng)证(zhèng)券宏观团队也倾(qīng)向于认(rèn)为，本次(cì)调(diào)整更多仍是(shì)延续去年(nián)9月这一(yī)轮存款利率下调，并且完成存款利率调整的闭环(huán)，改善银(yín)行利润空(kōng)间(jiān)。存款利率(lǜ)机制创设以来，两轮利(lì)率调降(jiàng)都集中在活期和(hé)定期存(cún)款，实际(jì)上忽(hū)略了这些介于活(huó)期和定期存(cún)款之间的存款(kuǎn)的(de)利(lì)率调整，“当下有(yǒu)必(bì)要一次性(xìng)调(diào)整(zhěng)通知存款和协定存款(kuǎn)利率，保证存款利率(lǜ)下(xià)调的有效性。此(cǐ)外，数据(jù)显(xiǎn)示，国有(yǒu)银行(xíng)一季度净息差水平均创历史新低，当下(xià)调利(lì)率有(yǒu)助于降(jiàng)低银行负债成本(běn)，推动银行投放信贷的积极性。”民生证券认为。

　　除利率(lǜ)市(shì)场化改革及(jí)银行净息差压力增大外，某大型(xíng)银行(xíng)金融市场研究员(yuán)还关注到的是国内存款市(shì)场的供需变化——近年来国内经济受(shòu)多重因素冲击，居民消(xiāo)费场(chǎng)景(jǐng)受制约，预防性储蓄有所增(zēng)加及风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)下降等，导致居民储蓄存款上升(shēng)较(jiào)快，部(bù)分(fēn)银行根据市场供需变(biàn)化，综(zōng)合指(zhǐ)数经营情况(kuàng)，灵活调节(jié)存款利(lì)率，只是不(bù)同银行在调整节(jié)奏、时机方面存在(zài)差异。

　　关注二(èr)：本次存款(kuǎn)利率下调带(dài)来(lái)哪些影响？

　　4月28日中央政治局(jú)会议强调，要有效防范化解(jiě)重点领域风险，统筹做好中小银(yín)行、保(bǎo)险和信托机构改(gǎi)革化(huà)险工(gōng)作。一锤定音(yīn)之下，本次调降(jiàng)利率(lǜ)也被认(rèn)为维护金融(róng)稳定的一大举措。

　　呵护动作具体体现在哪(nǎ)些方面？招商基金李(lǐ)湛(zhàn)认为，本(běn)次调(diào)降(jiàng)通知主(zhǔ)要释(shì)放了两(liǎng)大信号，一是减轻银行息差压力(lì)。本次下(xià)调将引导(dǎo)银行的对(duì)公活期成本(běn)下降，存(cún)款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于(yú)增强(qiáng)银行内生(shēng)资本补(bǔ)充能力；二是(shì)减少企业(yè)及(jí)居民(mín)的短期存款(kuǎn)意愿(yuàn)、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　粤(yuè)开证券首席(xí)经济学(xué)家罗志恒的观点是(shì)，调降(jiàng)协定存(cún)款和通知存(cún)款的(de)利率(lǜ)上限，主要目的是规范银行业存款定价(jià)秩序(xù)，减少(shǎo)存款定价的无(wú)序竞(jìng)争，合力压降银行负债(zhài)成本。当前银行净利差(chà)空间较小，压(yā)降负债端(duān)成本(běn)，有助于改善银(yín)行盈利、补充净资(zī)本、降(jiàng)低金融风(fēng)险。此(cǐ)外，银行负债(zhài)端成本下降，也(yě)为资产端的贷款利率下调、降低实体经济融资成本进一步打开空间(jiān)。

　　国泰君安(ān)宏观(guān)首席分析(xī)师董琦也认为(wèi)，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)，既(jì)有助(zhù)于(yú)缓(huǎn)解商业银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)趋势，特(tè)别是中小(xiǎo)行高息(xī)揽储的成本(běn)压力(lì)，又有利于引导超(chāo)额(é)储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资(zī)转(zhuǎn)化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活存(cún)量资金(jīn)”的(de)定位。

　　招商证券(quàn)银行(xíng)团队(duì)同样提到，新规(guī)对于(yú)规范协定存款定价秩序作用(yòng)较大，减少(shǎo)存款定价的(de)无序竞争，合力压降银行负债成本。该团队预计，协(xié)定存款等规(guī)模20-30万亿(yì)，占总存款比例10％左(zuǒ)右，由(yóu)此来看，新规将(jiāng)降低银(yín)行总(zǒng)存款付息(xī)率2BP左右(yòu)。

　　对(duì)于股债市场的影(yǐng)响方面(miàn)，民(mín)生证券宏观(guān)团队表示(shì)，现实中，存款利率(lǜ)下(xià)调有助于压低全社会利率水平，利好(hǎo)债(zhài)券；同时股票市场中，对流动性(xìng)敏感的(de)股(gǔ)票也将(jiāng)因此受益。

　　川(chuān)财证券首席经济(jì)学家陈(chén)雳则表示，在当(dāng)前整(zhěng)个经济复苏的大背景(jǐng)下，进一步释放市场流动性、活跃消费(fèi)是一个重要的、阶段性目标，存(cún)款降息调节，对(duì)促销费无疑(yí)有(yǒu)一(yī)定的(de)引导作用。

　　关注三：压降银行存款成本是否大势所(suǒ)趋？

　　2022年四季度货币(bì)政策执行报(bào)告以及2023年一(yī)季度(dù)货政例会(huì)均表明，当前货(huò)币政策基调未(wèi)变，“精准有力”仍(réng)是第一要求，而在此基础上也强调“着(zhe)力支持扩大内需，为实(shí)体(tǐ)经济提供更(gèng)有力支持”。从本次降息释(shì)放的信(xìn)号(hào)来看，是否意味着货币政策(cè)进一步宽松？

　　对此，招商(shāng)基金(jīn)李湛的看法是，货币政(zhèng)策(cè)充裕延续，但解读为边际再宽(kuān)松为时尚(shàng)早(zǎo)。“本次调降意味着当前长端利率仍(réng)有下行空间，但(dàn)这一(yī)调降是针对银行协定存款及通知存款(kuǎn)利率自(zì)律上限(xiàn)，而(ér)非(fēi)直接调降挂牌(pái)存款利(lì)率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)并不等于(yú)政策利率就必须进行对等(děng)下调，市场不应(yīng)视为降息的确定(dìng)性(xìng)信(xìn)号(hào)。”李湛称。

　　在“精准(zhǔn)有(yǒu)力”的货币政(zhèng)策(cè)之下，也有多方观点提(tí)到(dào)，压降存款成本仍是大势所(suǒ)趋(qū)。国泰君安董琦关注到，当前经济修复内生(shēng)动(dòng)力依然不强，外需压力没有完全缓解，货币(bì)政策将继续(xù)对经济(jì)修复(fù)带(dài)来(lái)支撑作(zuò)用，未来伴随经济修(xiū)复(fù)，利率水平的调降还没有结束。

　　招商证(zhèng)券银(yín)行(xíng)团队的观点也不谋而合——长期来看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷(dài)款利率的(de)紧迫性(xìng)不(bù)高，但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷(dài)款价格(gé)战(zhàn)激(jī)烈，贷款利(lì)率很难(nán)上行(xíng)。考虑到存量(liàng)贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增(zēng)大(dà)，控制存款成本(běn)成为当务之急。中小银行(xíng)或有动(dòng)力主动跟(gēn)进下调(diào)存(cún)款利率。

　　展望(wàng)未来货(huò)币政策的走向，上述大(dà)型银行(xíng)金融市(shì)场研究员认为，需要看到的是，目前经济处于修(xiū)复性复(fù)苏阶(jiē)段，经(jīng)济恢复仍需(xū)要适度货币环(huán)境支(zhī)持，同时，国(guó)内经济复苏不平(píng)衡问题依然(rán)突出，要求货币政(zhèng)策支持精准有(yǒu)力(lì)。预计下半(bàn)年货币政(zhèng)策(cè)不会出(chū)现(xiàn)急转弯，延(yán)续(xù)稳健货币政策基(jī)调，在保持(chí)信贷总量(liàng)适度(dù)增长，市场流动性(xìng)合(hé)理(lǐ)充裕情况下(xià)，更加倚重结构性工具，加(jiā)大(dà)实体经济(jì)薄(báo)弱环节，重点新兴领域支持，提(tí)升(shēng)政策精准(zhǔn)质效(xiào)。

　　关注四(sì)：老(lǎo)百姓和企业手(shǒu)中的钱会不会变“毛”？

　　协定存款(kuǎn)、通知存款利(lì)率(lǜ)自律上限将迎调整的同时，有市场观(guān)点担心，降(jiàng)息一方(fāng)面有利于(yú)刺(cì)激消费(fèi)以及缓(huǎn)和银行经营压力，但(dàn)另一方面老百姓、企业手(shǒu)里的存款收益缩水了(le)。在评价(jià)双方(fāng)博(bó)弈观点之前，不(bù)妨先厘(lí)清通知(zhī)存(cún)款及协定存款两个概(gài)念(niàn)的定(dìng)义。

　　通知(zhī)和协定(dìng)存款介(jiè)于定活期存款之间(jiān)，利(lì)率高于活(huó)期存款(kuǎn)，但比定期存款存取灵活，两者(zhě)的共(gòng)同优(yōu)点是，在保(bǎo)持资(zī)金(jīn)灵活使用的同时(shí)，提高利息回报。其中：

　　通知(zhī)存款是活(huó)期存款的一种，主要有1天和7天两个期(qī)限(xiàn)，支(zhī)取(qǔ)时需提前1天(tiān)或7天通知(zhī)银行，即(jí)可按实际存期(qī)及(jí)支取(qǔ)日(rì)相应(yīng)币种档次利(lì)率计付利息，个人和企(qǐ)业均可以办理。当前1天和7天期通知存款的基准(zhǔn)利率分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款指(zhǐ)企(qǐ)事业单位在银(yín)行开立一个(gè)具有(yǒu)结算和协(xié)定存款双(shuāng)重功能的协定存(cún)款账(zhàng)户，并(bìng)约定基(jī)本存款额度，由银行将协定存款账户(hù)中超过该额度(dù)的(de)部分按协定存款利率(lǜ)单独计息的(de)一种存款方(fāng)式。协定存款性质介于活期(qī)和定期存款之间，只面向企业办理，期限最长为1年。当前，协定存款的基(jī)准利率为1.15％。

　　协定存款属(shǔ)于对(duì)公(gōng)业(yè)务，通(tōng)知存款(kuǎn)既有对公业务，也有(yǒu)个人业务，但都有一定的存款门槛。基于此，粤(yuè)开证券(quàn)首(shǒu)席经(jīng)济(jì)学家罗志恒提出的观点(diǎn)是，总体来看，协定存款(kuǎn)和(hé)通知(zhī)存款基本上以(yǐ)对公活期存款为(wèi)主，对一般老(lǎo)百姓的(de)影响不(bù)大(dà)。对于企业来说，会有一定的利息损失，但若存贷款利率都能有所下调，也有助(zhù)于刺激企业投资并(bìng)降低融资成本。

　　此外记者也注意到，央行(xíng)最新数(shù)据显示2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口，4月份人民币(bì)存款减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿(yì)元(yuán)，其中，住户存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿(yì)元，非金融企业(yè)存款减少(shǎo)1408亿元。进(jìn)一(yī)步(bù)来看，存款利率(lǜ)调降是(shì)否会刺(cì)激(jī)超额储蓄流出？

　　国泰君(jūn)安董琦(qí)表示，这一传导过程(chéng)并非一(yī)蹴而就，且需要总量政策继续支撑(chēng)。经济(jì)当前依(yī)然需(xū)要休养生息(xī)，特(tè)别是在前期服(fú)务业(yè)修(xiū)复后(hòu)，与(yǔ)制造(zào)业产(chǎn)生循环(huán)，带动收入预期(qī)改善，最终才会带动居民与企业储蓄流出(chū)。

　　长远来看，招商基金李(lǐ)湛的(de)建议是，应(yīng)辩证看(kàn)待本次降息。疫情以来(lái)，企业及居(jū)民形成了(le)一定规模的(de)超额储蓄(xù)，降息可(kě)以(yǐ)降低企业、居民的储蓄意愿(yuàn)，引导企业加大投资、居民增(zēng)加消费，促进经(jīng)济复苏(sū)。“只有(yǒu)经(jīng)济(jì)复苏斜率提升，企业、居民对后续的收入信心(xīn)才会回升，进而形成储蓄(xù)转化(huà)为投资(zī)、消费(fèi)，再形成增厚企业、居(jū)民收入的良性循环(huán)。”李湛(zhàn)表示。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口