反函数常用公式大全，反函数运算公式-腾众软件科技有限公司

反函数常用公式大全，反函数运算公式申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件：21世(shì)纪经济报道、澎湃新闻等多家媒体报道，协定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限将于5月15日执行，其中国有银行执行基(jī)准利率加10BP；其它金融机构(gòu)执行基准利率加20BP。

　　通(tōng)知存款和协定存款是什么？通(tōng)知存款和协定存(cún)款是“类活(huó)期存款”，灵活性好于定期，收益率好于活期。产品推出的目的更多(duō)是为吸引存款。通知(zhī)存款是(shì)指不约定存期，在支取时提前(qián)通知(zhī)银行的存款业务，分为(wèi)提前(qián)一天和提前七天的两种类型(xíng)。协定(dìng)存款(kuǎn)是对(duì)协定额度以内的部分(fēn)给予(yǔ)活(huó)期利率(lǜ)，对(duì)超过协定(dìng)部(bù)分给(gěi)予协定存(cún)款利率。

　　通(tōng)知存款(kuǎn)和(hé)协定存款当前利率处于什么水平？为(wèi)何需要(yào)规定上限？根据央行(xíng)公告， 1 天(tiān)和 7 天(tiān)期通知(zhī)存款(kuǎn)利率分别为 0.80％、 1.35％，协定存款利率为 1.15％，活期挂牌基准利率(lǜ)为(wèi) 0.35％。如以此为标准，则(zé)国有(yǒu)四大行1天和7天期通知存款利率(lǜ)的上限分(fēn)别为0.90％、1.45％，协(xié)定存(cún)款利率上限为1.25％。其(qí)它金融机(jī)构 1 天和 7 天期通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)利(lì)率的上限分别为 1.00％、 1.55％，协定存款利率上限为 1.35％。而(ér)目(mù)前(qián)部分城(chéng)商行与农商行通知、协(xié)定(dìng)存款利率偏高，我(wǒ)们梳理(lǐ)的样本(běn)银行(xíng)中(zhōng)有(yǒu)13.5％的银行超过新(xīn)规上限。7 天通知存款(kuǎn)的最高利(lì)率达到 2.1％。且部分银行最高的通知(zhī)存(cún)款利率高于其挂牌价，存在“存款竞争”令负债成(chéng)本相对刚性的问(wèn)题(tí)。

　　规定(dìng)上限对相关存款实际(jì)利率有何影(yǐng)响？是否(fǒu)会对M1和M2产生影响？部分城(chéng)商行和农商行（占(zhàn)比近13.5％）通知存款和(hé)协定存(cún)款利率或将有所下(xià)调，但对M1和(hé)M2增速影(yǐng)响非对称。其一，通知存款和协定存款应属于其他存款，对M1或(huò)没(méi)有影响。其二(èr)，通(tōng)知存款和协定存款若流出，可能会(huì)拖累(lèi) M2 增速。根据(jù)《存款统计分类及编码》，我们(men)合理推断，通知存(cún)款和协定(dìng)存款归(guī)属于 M2 下(xià)的其他存款科目，则其变动会(huì)影响M2规模和增(zēng)速。考虑(lǜ)到此次利率上限(xiàn)的设(shè)定，可(kě)能有部分个人或企业将通知存款和协(xié)定存款(kuǎn)投向收益率(lǜ)更高的理财(cái)以及其他资管产品中(zhōng)，拖累 M2 增速(sù)表现。考虑到4月(yuè)居民存款已经开始重新流向(xiàng)表外(wài)，M2增速(sù)预计(jì)将进入下行通道。再考虑到此次通知存款和协定存款(kuǎn)利率上限的约(yuē)束，或进一步加速居民将资金(jīn)从表内搬至表外(wài)。

　　是否意味着(zhe)存款利率下(xià)调(diào)新一(yī)轮的开(kāi)始？本次约束通知存款和协定存款利率，核心目的是缓解银行净息差压力(lì)。23Q1 商业银(yín)行净息(xī)差下探(tàn)，其中国有银行平均净息差下行 13.7BP 至 1.65％，八家股份制银行的平均净息(xī)差下行 13.8BP 至 1.95％。但商业银行的利润是准(zhǔn)公共品(pǐn)，去向(xiàng)有三：一是利润分配给财政的非(fēi)税收入；二是转(zhuǎn)增资本(běn)金以满足宏观审慎的管理要求，疏通货(huò)币政策的传导渠道；三是增加拨备以(yǐ)应对坏账(zhàng)风险。既要保证(zhèng)商(shāng)业银行的合(hé)理盈利水平，又要不(bù)抬高(gāo)实(shí)体经济融资水平(píng)，惟有对存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)进行调整(zhěng)。实际上(shàng)， 2022 年 9 月主要银行已经下调存款利率，年初至(zhì)今其他银行也纷(fēn)纷(fēn)跟进，随着商业银行普(pǔ)通存款利率的调(diào)整到位(wèi)，政策抓手转(zhuǎn)向其(qí)他存(cún)款的利率水(shuǐ)平(píng)。但(dàn)目前尚不构成新一轮存款利(lì)率下调的开始，源于目前存(cún)款利率(lǜ)市场化调整机制(zhì)参考 10Y 国债利率与 1Y LPR ，而目(mù)前 10Y 国(guó)债收益率高(gāo)于上(shàng)一轮下调时低点， 1 年期 LPR 持平(píng)，尚不具(jù)备全面下调(diào)的充分条(tiáo)件。

　　高频数据经济(jì)表(biǎo)现：汽车销售、地产销售(shòu)改善。乘用(yòng)车零(líng)售同比较(jiào)上周上升 27pct 至 67％，今(jīn)年累计(jì)同比 1％，全国整(zhěng)车(chē)货运量有(yǒu)所反弹。房(fáng)地产市场：地产销售有所恢复，因城施策(cè)继(jì)续加码。政(zhèng)府(fǔ)性基(jī)金与基建：新(xīn)增专项债 147.8 亿，下周(zhōu)计划(huà)发行 881.1 亿(yì)。工业生产与制造业投资：开(kāi)工(gōng)率继续改善。通(tōng)胀(zhàng)：猪(zhū)肉、蔬菜、水(shuǐ)果(guǒ)、钢铁、煤炭价格下降(jiàng)，油价上升。货币(bì)政策与汇率(lǜ)：资短端金(jīn)利率下行、美元(yuán)下行，人民币(bì)升值。

　　风险提示：稳增长政策(cè)见效速度慢于预期，数据搜集遗漏。

　　以下为正文(wén)

　　周关(guān)注：存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调新(xīn)一轮的开始(shǐ)？

　　事件：21 世纪经济(jì)报道、澎湃新闻等多家媒体报道，协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限：国有银行（特指工(gōng)农、中、建四大行）执(zhí)行基(jī)准(zhǔn)利(lì)率加 10BP ；其它金(jīn)融机(jī)构执行基准(zhǔn)利率加 20BP ，自 2023 年 5 月 15 日起执行。

　　1. 通知(zhī)存款和协定存(cún)款是什么(me)？

　　通知存款和协定(dìng)存款是“类活期(qī)存款(kuǎn)”，灵活性好于定期(qī)，收(shōu)益率(lǜ)好(hǎo)于(yú)活期。产品推出的目的更(gèng)多是(shì)为吸引(yǐn)存款。

　　通知(zhī)存款(kuǎn)是指不约定存期，在支(zhī)取(qǔ)时提前(qián)通知银行的(de)存款业务，分为提前一天和(hé)提前七天的两种类型。在存入(rù)款项时(shí)不(bù)约定存期(qī)，支(zhī)取(qǔ)时需提前通知银行，约定支取存(cún)款的日期和金(jīn)额方能支取，按存款人(rén)提前通知(zhī)的(de)期限长短(duǎn)划分为一天通知存款(kuǎn)和(hé)七天通(tōng)知(zhī)存款两个品(pǐn)种，一天(tiān)通知(zhī)存款(kuǎn)必须(xū)提前一天(tiān)通知约定(dìng)支取(qǔ)存(cún)款，七天(tiān)通(tōng)知存款必须(xū)提前(qián)七天(tiān)通知约定支取存款。通知存款面向(xiàng)个人和企业办理。

　　协定(dìng)存款是对(duì)协定额度(dù)以(yǐ)内(nèi)的部(bù)分(fēn)给予(yǔ)活(huó)期利(lì)率，对超(chāo)过协定部分给予协(xié)定存款利率(lǜ)。协定存款是指银行与客户签订(dìng)协(xié)议，约定结算账(zhàng)户的每日(rì)留存金(jīn)额，结算账户(hù)每日余额低于(yú)最低留存额（含）的部分按活期(qī)存款利率计息，超过部分按中国人民(mín)银行规定的协定存款(kuǎn)利率计息的(de)存款。协定存款(kuǎn)面向企业(yè)办理。

　　2. 通知(zhī)、协定存款(kuǎn)当前利率水(shuǐ)平？为何需要规(guī)定(dìng)上限？

　　若央行(xíng)规定新的利率上限(xiàn)，则反函数常用公式大全，反函数运算公式trong>7天通知存款利率的上限(xiàn)被设定为1.55％。根据(jù)央行公告， 1 天和 7 天期(qī)通(tōng)知存款利率(lǜ)分别为 0.80％、 1.35％，协定存款利率为 1.15％，活期挂牌(pái)基准利率为 0.35％。如(rú)以此为标准，则国有四大行(xíng) 1 天和 7 天期通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)的上限分别为 0.90％、 1.45％，协定(dìng)存款利(lì)率上(shàng)限为 1.25％。其(qí)它金融(róng)机(jī)构 1 天和 7 天(tiān)期通知存(cún)款利(lì)率的上限分别为 1.00％、 1.55％，协定(dìng)存款(kuǎn)利率上限为 1.35％。

　　城(chéng)商(shāng)行与农商(shāng)行(xíng)通知(zhī)、协(xié)定存款利率偏高，样本银(yín)行(xíng)中有13.5％的银行超过(guò)新规上限。我们梳理了国有银(yín)行、股份制银行、 20 家城商行(xíng)（按资产(chǎn)规模排序）以及 14 家农商(shāng)行(xíng)的挂牌利率（截止至 5 月 11 日），其中国(guó)有银(yín)行与股份(fèn)行挂牌利(lì)率未(wèi)超过央行新(xīn)规上限，超过上限的银(yín)行主要集中在城商行和农商行中，占比达 13.5％，其中(zhōng) 20 家城(chéng)商行中有 4 家(jiā)超过上(shàng)限、占比 12.1％ , 14 贾(jiǎ)农(nóng)商行中有 3 家超(chāo)过(guò)上限、占比 15.6％。 7 天通知(zhī)存款的最高利(lì)率(lǜ)达(dá)到 2.1％。

　　同时，部分银行(xíng)最高的(de)通知(zhī)存款利率高于(yú)其挂牌价，存在(zài)“存款竞争”令负债成本相对刚性的(de)问题(tí)。我们在梳理过程中发现，部分银行个人通知存款的最(zuì)高利率(lǜ)高于挂牌利率，其 1 天的通知存款最高(gāo)利率为 1.75％，而(ér)其挂(guà)牌(pái)利(lì)率是 1.35％。

　　3. 规定上限对(duì)实(shí)际存(cún)款利率、 M1 和 M2 的影响如何？

　　部分城商行和农(nóng)商(shāng)行通知(zhī)存款和(hé)协定(dìng)存款利(lì)率或(huò)将有所下调。目前超过(guò)利率新规(guī)上限的主要(yào)为城商行(xíng)和农(nóng)商行，样本(běn)银行中有 13.5％的银行超过上限，其中 7 天(tiān)通知存款的最高利率达到 2.1％（规定上限(xiàn)为 1.55％），因此新规的执行会(huì)导致(zhì)部分城商行和农商行（合(hé)理估算近 13.5％的比例）通知存款和协定存款(kuǎn)利率或将有所下调。

　　是否会对M1和M2的增速产(chǎn)生影响？

　　其一，通知存款和协定存款(kuǎn)应属于其他存(cún)款，对M1或没有影(yǐng)响(xiǎng)。根(gēn)据《存(cún)款统(tǒng)计(jì)分类(lèi)及编(biān)码》，通知存款和协定存款与普(pǔ)通存款并(bìng)列，并(bìng)不属(shǔ)于单位存(cún)款和储蓄(xù)存款。则考虑到 M1 为 M0 与单位活(huó)期存款之(zhī)和，其不在(zài) M1 的包含范围之(zhī)内(nèi)，利(lì)率上限的设定对(duì) M1 应当没有(yǒu)影响。

　　其二，通知存款和协定(dìng)存款若流出，可能会拖累M2增速(sù)。根据(jù)《存款统计分类(lèi)及(jí)编(biān)码(mǎ)》，我们合理推断，通知存款和协定(dìng)存(cún)款归属于(yú) M2 下的其(qí)他存款科目，则其变动会影响(xiǎng) M2 规模和(hé)增速(sù)。考(kǎo)虑(lǜ)到此(cǐ)次利率上限(xiàn)的(de)设(shè)定，可能有部分(fēn)个人或企业将通知存款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)投向收益(yì)率更(gèng)高的理财以(yǐ)及其(qí)他资管产(chǎn)品中，拖累 M2 增速表现。

　　考虑到4月(yuè)居(jū)民(mín)存款(kuǎn)已(yǐ)经开始重新流向表(biǎo)外，M2增速(sù)预计(jì)将进(jìn)入下(xià)行通道。M2 近一(yī)年的上(shàng)行由个人存(cún)款推动(dòng)，资(zī)管资金回(huí)表也主要来(lái)源(yuán)于居(jū)民。 22 年 3 月 -23 年 3 月， M2 同比上(shàng)行(xíng)的 3 个百分(fēn)点中，有 3.1 个百(bǎi)分点(diǎn)来源于个(gè)人存(cún)款(kuǎn)的规模扩张。年初以来 1.6 万亿资管资金回(huí)流(liú)表(biǎo)内中，有 1.4 万亿(yì)来源于(yú)住户部门。但(dàn)随着4月居(jū)民存款同(tóng)比首次由增转降，居民资产配置或回流表外，对(duì)应(yīng)的则是M2同比超(chāo)过(guò)市场预期(qī)下行。再考虑到此次通(tōng)知存(cún)款和协定存款(kuǎn)利(lì)率上限的约(yuē)束，或进一步(bù)加速居民(mín)将资金从表(biǎo)内(nèi)搬(bān)至(zhì)表外。

　　4. 是(shì)否(fǒu)意味着存款利率下调新一轮的开始(shǐ)？

　　本次约(yuē)束通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)和(hé)协定(dìng)存款利率，核心(xīn)目的(de)是缓解银(yín)行净息差(chà)压(yā)力。23Q1 商(shāng)业银行净息差下探，其中国有(yǒu)银行平(píng)均净息(xī)差(chà)下行 13.7BP 至 1.65％，八家股份制银行的平均净息差下(xià)行 13.8BP 至 1.95％。但商业银(yín)行的利(lì)润是准公(gōng)共品(pǐn)，去(qù)向有三：一(yī)是(shì)利润分配给财政(zhèng)的(de)非税(shuì)收入；二是转(zhuǎn)增资本(běn)金以(yǐ)满足宏观审慎的管理要求(qiú)，疏(shū)通货币政(zhèng)策(cè)的传导渠道；三是(shì)增加(jiā)拨(bō)备(bèi)以应对坏账风险(xiǎn)。既要保证(zhèng)商业银行的合理盈利水平，又(yòu)要(yào)不(bù)抬高实体经济融资(zī)水平，惟(wéi)有对存款利率(lǜ)进(jìn)行调整。

　　实际(jì)上(shàng)，去年9月(yuè)主要银行已经(jīng)下(xià)调存款利率，年(nián)初至今其他银行也纷纷跟进(jìn)，随着商业银行普通(tōng)存(cún)款利率的调整到(dào)位，政(zhèng)策(cè)抓手转向其他存(cún)款的(de)利(lì)率水平(píng)。而部分中小银(yín)行未(wèi)高息(xī)揽(lǎn)储，其通知(zhī)存款(kuǎn)利率和协定存款利率明显偏高，实际上不利于商业银行(xíng)整(zhěng)体负(fù)债(zhài)端成(chéng)本(běn)的下降，也(yě)成为本次约束通知(zhī)存款和协定存款利率的触发因素。

　　是否是新一轮存款利率下调的开(kāi)始？目前(qián)十年期国债收益率(lǜ)高(gāo)于上一轮下调时低点，1年期LPR持(chí)平，因(yīn)而(ér)目前尚不(bù)具备(bèi)充分条件(jiàn)。2022 年(nián) 4 月，央行指(zhǐ)导(dǎo)利(lì)率自(zì)律机制建立(lì)了(le)存款利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化调整机制，以 10 年期(qī)国(guó)债收益率和以 1 年期 LPR 基准，合(hé)理调整存款利率水平。 2022 年 4-9 月 10 年期国(guó)债(zhài)利率下调 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也相应触发(fā) 2022 年 9 月部(bù)分全(quán)国性(xìng)银行下调存(cún)款利率(lǜ)，如一年期定(dìng)期存款利率下调 10BP 。而从 2022 年 9 月(yuè)至今， 1 年(nián)期 LPR 按兵不动， 10 年期国债收益率走(zǒu)高 3.9BP ，并未进(jìn)一步下行。

　　高(gāo)频(pín)经济表现：汽(qì)车、地产销售改善(shàn)

　　1）商品(pǐn)消费(fèi)：乘用车零售较上周(zhōu)有所改(gǎi)善(shàn)，今年(nián)以来累计同(tóng)比增长1％。截(jié)至5月(yuè)7日，乘用(yòng)车(chē)零售同(tóng)比较上周(zhōu)上(shàng)升27pct至67％，今(jīn)年累计同比1％。5月1-7日，乘用车市(shì)场零售同比(bǐ)增长67％。

　　2）服务消(xiāo)费：全(quán)国整车货运量有(yǒu)所(suǒ)反(fǎn)弹，京(jīng)沪深(shēn)迁徙指数继(jì)续上行。截止 5 月(yuè) 11 日，全国整车货运量较 2021 年同期上(shàng)行 4.3pct 至 -16.3％；京沪深迁徙趋(qū)势(shì)较 2021 年同期上行 2.2pct 至 15.3％。

　　3）财政与政府消(xiāo)费：截至5月12日(rì)，当周国债(zhài)净融资-754.8亿，当周新(xīn)增0亿一般(bān)债，下周计(jì)划发行34.83亿。

　　4）房地产市(shì)场(chǎng)：地产销售回暖(nuǎn)，五一过后因城施(shī)策继续加码(mǎ)。截至 5 月 11 日， 30 大(dà)中城市商品房周均成交面积两年平(píng)均(jūn)增速回(huí)升 13.0pct 至 -18.6％，分结构看，一线、二线和三线城市分别回(huí)升 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵阳(yáng)、内蒙(méng)古等 30 余(yú)个城(chéng)市进(jìn)行了公积金(jīn)贷款政策的调整(zhěng)和优化。

　　5）政府性基金(jīn)与(yǔ)基建：当周(zhōu)新增专项(xiàng)债147.8亿，下周计划发行881.1亿。

　　6）制造(zào)业投(tóu)资(zī)与工业生(shēng)产：受五(wǔ)一假期(qī)及需求走弱影响(xiǎng)，开工率连周下滑。截至(zhì) 5 月 5 日，高(gāo)炉开工率继续回落 87bp 至 81.7％。汽车半钢(gāng)胎开工率季(jì)节性回(huí)落 1028bp 至 60.38％，但仍强于去年同期（ 40.6％）。

　　7）出口：港口(kǒu)物流效(xiào)率有所改善。截至 3 月(yuè) 17 日，交运部重点(diǎn)港口货(huò)物吞吐量较上周回(huí)升(shēng) 0.8％，高速公路货车(chē)通行(xíng)量(liàng)与铁路(lù)货运量较(jiào)上周分别(bié)回落 0.2％、 0.5％。

　　8）食品(pǐn)价格：猪肉价格(gé)继续下行，菜价、果价回升。截至 5 月 4 日，猪(zhū)肉零售价(jià)下跌 0.1％至 24.6 元 / 公斤；截至 5 月(yuè) 11 日，蔬菜、水(shuǐ)果价格分别环涨 0.6％、 2.1％，同比(bǐ)分(fēn)别(bié)回(huí)升(shēng) 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　9）工业品(pǐn)价(jià)格：油价小幅回升，国内钢价、煤价下行。截(jié)至 5 月(yuè) 11 日，布(bù)油周均价小幅回升 0.1％至 76.4 美元(yuán) / 桶，动力煤价格回落 1.4％至 1001.3 元 / 吨(dūn)。螺纹钢价格下行 0.9％至 3812 元 / 吨。截至 5 月 5 日(rì)，美国原油产量(liàng) 1230 万桶 / 日。

　　10）货币政策与汇率：逆回购地量(liàng)延续(xù)，资金利率小(xiǎo)幅(fú)下行。截至 5 月 12 日，本周逆回(huí)购余额 120 亿。 DR007 （ 1.7703％）、 R007 （ 1.9022％）分(fēn)别较上周小幅下行 0.5BP 、 6.2bp 。

　　美(měi)元指数小幅上行，人(rén)民(mín)币被(bèi)动(dòng)贬值。截至 5 月 11 日，美元指数小(xiǎo)幅上行至 102.1 , CNY 和 CNH 分别报收(s反函数常用公式大全，反函数运算公式hōu) 6.9396 和 6.9410 ，分(fēn)别较上周贬值 0.3％、 0.6％。